怎样看待财务公司入市

长城财务公司总经理冯觉民几天来一直很兴奋。7月24日 人民银行发布的《企业集团财务公司管理办法》，让这家原准备撤消的财务公司重新焕发了青春。在得知新办法允许企业集团财务公司发行中长期债券、进行同业拆借，并可投资有价证券、金融机构股权及成员单位股权后，长城集团公司表示将对财务公司追加投资3亿元。
有同样心情的绝不止长城财务公司一家。在日前召开的“学习贯彻《企业集团财务公司管理办法》、努力做好大型企业集团金融服务工作”座谈会上，多家财务公司的负责人，对投资有价证券和进行金融机构股权投资，表示了浓厚兴趣。那么，新管理办法出台，对证券市场、企业集团以及下属的上市公司将带来什么？
增加市场资金供给 分散国有股上市压力　企业集团财务公司有“企业集团内部的小银行”之称，它与信托投资公司、租赁公司等一样，是非银行金融机构的一种，依托于大型企业集团存在。 最早的财务公司出现在1987年，至今已有13年的历史。它主要是为企业集团服务，原来的业务范围主要限制在集团内部，而新规定将财务公司的功能从短期信贷业务为主转向支持企业集团技术改造、新产品开发及产品销售融资等中长期业务为主。
新规定中对证券市场产生影响的一是财务公司的经营范围，新《办法》明确在“对集团外的全部负债余额不高于对集团成员单位的全部负债余额”的前提下，增加了“发行财务公司债券”的业务，这在一定程度上扩大了财务公司的融资渠道，特别是中长期的融资渠道。二是资金运用方面，增加了“有价证券、金融机构股权及成员单位股权投资”，这意味着财务公司被获准投资股市。
而财务公司运用发行中长期债券所获得的中长期资金直接投资于证券市场，对股市来说，无疑能使资金供给增加。另外，财务公司对企业集团成员单位进行股权投资，可以使集团属下的上市公司的国有股，通过股权投资置换得以盘活，解决国有股难以变现的负担，并将盘活的资金再用于充实企业的社会保障资金。这样，不但从根本上扭转了上市公司因股权结构不合理，导致的法人股权治理结构和治理机制不合理的局面，而且将国有股分散到债券投资者身上，减缓或者减轻国有股上市流通的压力。
规范股市投资行为 提高理性投资成分　财务公司入市，对广大散户和中小投资机构会不会带来不公平竞争？这或许是不少投资者关心的话题。确实，在1996年之前，许多非银行金融机构凭借自身与银行的千丝万缕的联系，能够非常方便地从银行获得资金，投资股市，牟取暴利。这种行为一方面助长了股市的过度投机，一方面增加了银行的金融风险，同时也带来了不公平竞争。1996年底，《人民日报》发表特邀评论员文章，对当时股市的过度投机行为提出了警告，不久，人民银行和证监会出台政策，禁止非银行金融机构投资股市。
3年多来，我国证券市场已经逐步走向规范，通过金融体制改革，我国商业银行也越来越注重防范金融风险，非银行金融机构已经不再像从前那样方便地贷得资金。1999年9月，国有企业、国有控股企业和上市公司获准投资股市，但必须持股满6个月方可抛出。如今，财务公司获准投资股市，表明这一限制已进一步松动。
有关专家指出，过去虽然明令禁止企业入市，但在暗地里，仍有许多隐蔽的变通办法。而众多机构以较为隐蔽的方式在股票市场上运作，会加重市场的投机氛围。如今让企业财务公司从后台走向前台，实际上是对股市投资行为的进一步规范。因为，按照规定，财务公司投资股市的资金，主要源于公司发行的债券。而债券发行的程序非常严格，这就对财务公司的投资行为产生了一定的制约。同时，规范的机构投资者数量的增加，也将提高股市理性投资的成分。
另外，新办法对财务公司的市场准入标准作了较大的调整，对申请设立财务公司的企业集团提出了新的、更高的要求。例如，新《办法》要求设立财务公司的企业集团，总资产不得低于80亿元人民币，所有者权益由15亿元提高到30亿元，年销售收入由50亿元提高到60亿元，利润总额也由1亿元提高到2亿元，财务公司最低资本金由1亿元人民币直接提高到3亿元。
与此同时，为进一步规范财务公司的经营行为，新的《管理办法》对财务公司的监管也提出了更高要求。一是突出了集团公司及股东单位对于防范和化解财务公司风险的责任，如要求长期欠款不还的股东转让其股份及其他权益等；二是结合财务公司特点，对一些重要的监管指标做了必要的修改和补充，特别提出了资本充足率要达到10％的较高要求，并限定财务公司对集团外负债总额不得高于其集团内负债，以防止个别财务公司的单一集团风险演变成社会性风险；三是树立了全方位监管的概念，增加了借助社会中介机构对财务公司进行检查及实行行业自律等有关内容。
塑造国企蓝筹股形象 确保证券市场稳定发展　到目前为止，已设立财务公司的企业集团有69家，他们基本上分布在传统产业中的钢铁、汽车、石化、纺织、电力等行业，既是我国国民经济的骨干企业，又是行业中的龙头企业。
国泰君安证券的刘勘认为，这类板块由于总股本和流通盘较大，股性呆滞不够活跃。新《办法》的实施，将使这些企业获得政策支持下的优先发展权，有望塑造出个股题材，进而形成市场亮点。
据统计，这69家大型企业集团总资产近3万亿元人民币，约占全部国有资产的1／3。因此其资产运作质量的好坏，将直接关系到整个国民经济的运行质量。
人民银行的有关人士强调，《办法》中提高财务公司的市场准入标准，加强对财务公司的风险控制和业务监管的规定，目的是使这类在 尚属新兴的金融机构稳定健康地发展。而支持财务公司发展，充分发挥财务公司的功能，一定程度上就是支持国有企业的发展，力争在 培育一批真正具有国际竞争力的大型企业集团。
业内人士认为，目前一系列经济调控政策不断优惠扶持这一板块，似乎意味着政府在着力塑造国企蓝筹股的形象。这不仅将对国企发展起到良好的推动作用，还将在一定程度上改变股市多年来宽幅震荡的走势，有利于证券市场的稳定发展。