如何运用财务杠杆调节经营风险

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　　财务杠杆和经营杠杆的关系
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　　总杠杆系数（DTL）=经营杠杆系数（DOL）×财务杠杆系数（DFL）
　　理解这个公式，不要停留在初中数学Y=a×b，如果Y为常数，a加则b减，a减则b加上。
　　一、DOL：经营杠杆系数
　　企业如果只有单纯的变动成本，如卖一台机器100万，材料人工总是60万，毛利总是40万，那么买10台、100台销售额和毛利的比总是线性的（正比例系数恒定）。
　　现在企业每月有固定成本200万，那么买10台，每台负担20万，卖100台，每台负担2万，由于固定成本的存在销售额和毛利之间的线性关系被打乱了。因此需要寻找一个新比例系数描述销售额和（变动成本+固定成本）之间的关系。那么就是经营杠杆系数（DOL）。
　　销售10台：(100-60)×10:(100-60)×10-200=2，这就表示在此销售规模上，销售额和毛利的关系是1:2的关系，不是没有固定成本时的1:1关系。这个关系主要和企业的经营风险有关，如果多卖就翻倍赚，如果少卖，就翻倍赔。
　　销售100台：（100-60）×100:(100-60)×100-200=1.05，看！表示在此规模上，多销和少销影响不大，因为目前的销量足够大，固定资产摊薄很厉害2/200=1%（而销售10台，则占20/200=10%）。

　　二、DFL：财务杠杆系数
　　这个系数反映了，企业主要不要考虑借债经营，如果是，那么借债规模如何？这个我们直接从公式分析
　　DFL=EBIT:EBIT-I，I是利息，也就是说不管你赚多赚少，譬如销售10台赚200万，销售100台赚3800万，我的利息是固定的，假设50万和180万。那么
　　销售10台：200:200-50=1.33 200:200-180=10
　　销售100台：3800:3800-50=1.01 3800:3800-180=1.05
　　由于财务上分析采用是EBIT（息税前利润），具体到会计指标“利润总额”还要减去一笔利息，那么利息的高低，会引起会计指标“利润总额”——“净利润”——“每股收益”不同比例的增减。如果利息较低，那么从财务指标EBIT转换到会计指标不会有太大波动。如果利息较高，就会产生比较大的波动。

　　DTL：总杠杆系数
　　由于企业利益相关者主要是看财务报告上的会计指标，也就是从销售收入——>净利润，这两个指标对应关系是总杠杆系数，也可以用前两个系数乘积表示。因此，如果要使得DTL恒定在各方比较满意的一个水平，就要考虑DOL和DFL的搭配关系。
　　DOL：可以想办法增加售价、销量，或者调低成本（可变成本、固定成本），这个系数小了，说明盈利大为改善，把DFL调大一些，也就是借债扩大规模。
　　DFL：如果DOL受市场因素影响不能调整的话，那么就调整DFL，多借债系数就大了，少借就小了。
　　这样搭配出来的总杠杆系数是恒定的，但内部构成就不一样了。具体牵涉资本结构等一些话题了。