项目评审中如何快速进行财务分析

笔者就申请国家基金投入评审时（也即站在债权人角度，并非站在股东投资者角度）如何快速进行财务报表分析谈点看法。 （一）明确快速报表分析的重点 鉴于项目申报专家评审阶段时间比较短，一般每个项目就十五分钟到半个小时的时间，同时，各申报单位提供的资料和介绍的内容也有限，主要利用提供的项目申报书、年度审计报告和会计报表进行分析。一般申请国家资助项目，除了技术等方面因素外，从财务角度把握的重点是：第一，项目的资金来源是否有保障，考虑基金的资助后，公司是否具有项目建设的能力。第二，公司资金投入产出分析的合理性，重点是公司盈利预测的基础数据是否合理。第三，公司的基本面及其风险，如大额的投融资情况，是否会对公司的持续经营造成重大影响。 （二）分析的主要内容 第一，项目资金来源。主要看以下指标：一是公司的净资产额、货币资金及流动资产的分布状况。如果公司的净资产、货币资金及流动资产总额与项目所需投资总额的比例低于项目所需投资的要求，可能会被认为资金来源保障有问题。二是公司的资产负债率、长期借款和短期借款的分布状况。如果公司资产负债率已经较高，说明再借款难度较大。如果某公司长期存在短期借款，并进行了固定资产投资（也就是“固定资产”或“在建工程”等近年增加较多），投入的国家基金很可能会被挪用。三是利润表中净利润和销售利润率的变动情况。一些公司在安排项目投资时会考虑较大比例的“自筹”，自筹资金如何来，有必要仔细分析利润表，并通过分析销售利润率，来判断利润是否有持续的保障。四是经营性现金净流量情况。有利润并不一定表明有现金流，而项目自筹资金的投入必须是“真金白银”，因此要看“现金流量表”中“经营性现金净流量”的情况。 第二，项目财务可行性分析。主要看以下几点：一是投资回收期和投资收益率指标。在评审实际过程中，就发现有些项目计算出来回收期期间太短，可行性分析不准确。有些则太长，无法满足项目的验收时间要求，往往此种项目投资收益率也达不到行业优秀水平。二是计划现金投入与现金流的配比性。例如，有的公司在《项目申报书》中列明资金投入计划分两年，每年投入240万元，但按24个月来列现金流预算时，便会发现现金流到第一年年末已经有较多剩余，无须在第二年继续投入，显然这种情况不合理。三是公司对于申报项目已投入资金与资产负债表、利润表和现金流量表的关系。有些公司往往会在申报书中列示一定的已经投入资金，来表明项目的可行性，经核对却发现资产负债表中未形成资产，利润表中未找到相应的费用，现金流量表中看不到相应的资金流出，因此无法令人信服。 第三，公司的基本面及风险。主要看以下几点：一是公司的审计报告。在评审过程中，如果发现某公司被出具了非标准意见的审计报告，往往从财务角度会给予低的评价，如果影响到持续经营，就可能会认为该公司不宜获得国家基金资助。二是公司的股权结构及股东实力。近年来越来越多的申报公司为个人股东组成的有限公司，因此在判断其筹资能力时应有所考虑。有些公司注册资本金不高，在回答如何保证资金来源时，有的公司会说由股东增资，一般而言自然人股东的增资能力有限，有些会说正在引进战略投资者，如果项目实施期间很短，而引入战略投资者的期限具有不确定性，将不利于项目的实施，因而筹资实力难以使人信服。三是公司主要资产构成及资金运用。近年来，一些高科技公司凭专利技术评估注册成立公司，靠借入资金发展，资产负债表上列示着较大金额的无形资产，有些在利润表或现金流量表附注中未摊销。实务中，能很快产生效益的才是公司的无形资产，否则会成为不良资产。此类公司如果已经持续了2-3年仍未改观，其可能适合寻求风险投资而不是国家专项基金的资助。再有些公司长期投资项目，几乎全部是权益资金，作为申报主体来讲没有什么主体资产，同样具有套取国家资金的嫌疑。四是公司现金流支出与公司从业人员报酬的规模等比例关系。

（一）明确快速报表分析的重点

　　鉴于项目申报专家评审阶段时间比较短，一般每
个项目就十五分钟到半个小时的时间，同时，各申报单位提供的资料和介绍的内容也有限，主要利用提供的项目申报书、年度审计报告和会计报表进行分析。一般申
请国家资助项目，除了技术等方面因素外，从财务角度把握的重点是：第一，项目的资金来源是否有保障，考虑基金的资助后，公司是否具有项目建设的能力。第
二，公司资金投入产出分析的合理性，重点是公司盈利预测的基础数据是否合理。第三，公司的基本面及其风险，如大额的投融资情况，是否会对公司的持续经营造
成重大影响。

　　（二）分析的主要内容

　　第一，项目资金来源。
主要看以下指标：一是公司的净资产额、货币资金及流动资产的分布状况。如果公司的净资产、货币资金及流动资产总额与项目所需投资总额的比例低于项目所需投
资的要求，可能会被认为资金来源保障有问题。二是公司的资产负债率、长期借款和短期借款的分布状况。如果公司资产负债率已经较高，说明再借款难度较大。如
果某公司长期存在短期借款，并进行了固定资产投资（也就是“固定资产”或“在建工程”等近年增加较多），投入的国家基金很可能会被挪用。三是利润表中净利
润和销售利润率的变动情况。一些公司在安排项目投资时会考虑较大比例的“自筹”，自筹资金如何来，有必要仔细分析利润表，并通过分析销售利润率，来判断利
润是否有持续的保障。四是经营性现金净流量情况。有利润并不一定表明有现金流，而项目自筹资金的投入必须是“真金白银”，因此要看“现金流量表”中“经营
性现金净流量”的情况。

　　第二，项目财务可行性分析。
主要看以下几点：一是投资回收期和投资收益率指标。在评审实际过程中，就发现有些项目计算出来回收期期间太短，可行性分析不准确。有些则太长，无法满足项
目的验收时间要求，往往此种项目投资收益率也达不到行业优秀水平。二是计划现金投入与现金流的配比性。例如，有的公司在《项目申报书》中列明资金投入计划
分两年，每年投入240万元，但按24个月来列现金流预算时，便会发现现金流到第一年年末已经有较多剩余，无须在第二年继续投入，显然这种情况不合理。三
是公司对于申报项目已投入资金与资产负债表、利润表和现金流量表的关系。有些公司往往会在申报书中列示一定的已经投入资金，来表明项目的可行性，经核对却
发现资产负债表中未形成资产，利润表中未找到相应的费用，现金流量表中看不到相应的资金流出，因此无法令人信服。

　　第三，公司的基本面及风险。
主要看以下几点：
一是公司的审计报告。在评审过程中，如果发现某公司被出具了非标准意见的审计报告，往往从财务角度会给予低的评价，如果影响到持续经营，就可能会认为该公司不宜获得国家基金资助。
二是公司的股权结构及股东实力。
近年来越来越多的申报公司为个人股东组成的有限公司，因此在判断其筹资能力时应有所考虑。有些公司注册资本金不高，在回答如何保证资金来源时，有的公司会
说由股东增资，一般而言自然人股东的增资能力有限，有些会说正在引进战略投资者，如果项目实施期间很短，而引入战略投资者的期限具有不确定性，将不利于项
目的实施，因而筹资实力难以使人信服。
三是公司主要资产构成及资金运用。近年来，一些高科技公司凭专利技术评估注册成
立公司，靠借入资金发展，资产负债表上列示着较大金额的无形资产，有些在利润表或现金流量表附注中未摊销。实务中，能很快产生效益的才是公司的无形资产，
否则会成为不良资产。此类公司如果已经持续了2-3年仍未改观，其可能适合寻求风险投资而不是国家专项基金的资助。再有些公司长期投资项目，几乎全部是权
益资金，作为申报主体来讲没有什么主体资产，同样具有套取国家资金的嫌疑。
四是公司现金流支出与公司从业人员报酬的规模等比例关系。在申报公司答辩的过程
中，有些公司声称有很多科研人员、已经进行了较长时间的开发等，而查阅提供的现金流量表便可看见“支付给职工及为职工支付的现金”项目金额很少，无法支撑
团队的工资支出，就会发现有些团队和申报主体公司是临时组合，其项目成功的可能性就可能大打折扣。