应收账款证券化的难点和障碍

一、企业微观方面：作为一种金融创新工具，应收账款证券化对应收账款有一定的要求：一是，应收账款具有标准化、高质量的合同条款。二是，应收账款具有良好的信用记录或具有相对稳定的坏账统计记录，可以预测未来类似损失的发生概率。三是，期限合理，一般半年之内的应收账款较为受银行欢迎。在 企业中，由于种种原因许多应收账款无法满足上述条件。首先， 企业由于规模限制，债务人的分布一般都较为集中，尤其严重的是，许多公司的应收账款是由关联交易产生，与关联方的密切关系，造成了应收账款风险的加大。不仅如此，公司对第一大股东的往来款项的坏账准备计提比例为：一年以内10%；一年以上是20%。有鉴于第一大股东的偿还能力，有关人士认为上述坏账计提比例不够公允，潜在风险巨大。其次， 企业对信用管理的认知程度非常低。许多企业片面追求账面的高额利润，在事先未对付款人资信情况作深入调查的情况下，盲目地采用赊销策略去争夺市场，忽视了资金能否及时收回的问题，造成了应收账款质量的低下，坏账率极高。目前，美国企业的平均坏账率只有0.25%―0.5%，无效成本（坏账、拖欠款损失、管理费用的三项总和）只有3%。而据国家统计局统计， 企业的平均坏账率是5%，平均无效成本是销售收入的14%。再次，应收账款的拖欠严重，信用记录不完整，期限也较长。二、宏观方面：首先，法律法规的不健全将对应收账款的证券化形成障碍。资产证券化中交易结构的严谨性、有效性要由相应的法律予以保障，同时证券化中所涉及的众多市场主体的权利、义务的确定，也需要以法律为依据。而 现有的《公司法》、《证券法》、《担保法》等，真正直接针对资产证券化的特殊法律规范仍未确立，有的法规还对资产证券化进行限制。如， 《破产法》规定，超额抵押部分仍归属于破产财产，进入清算后，特设机构和其他债权人一样，不具备优先追索权。这样，证券化资产无法与原始权益人进行破产隔离，从而难以实现“真实销售”。其次，会计、税务处理上对应收账款的证券化尚未规范。 目前关于资产证券化的会计处理制度尚属空白，税收制度也不够完善。资产证券化交易涉及资产出售或中小企业融资为目的的不同程度的交易，能否妥善解决资产证券化过程中所涉及的会计、税收问题，是证券化能否成功的关键。它们直接关系到资产证券的合法性、盈利性和流动性以及每个参与者的利益。因此会计处理方面的滞后将制约应收账款证券化在 的推行。再次，中介机构缺位。证券化中小企业融资是一个精密的结构中小企业融资流程，它需要中介机构的密切参与配合，这种中小企业融资方式低成本的优越性有很大部分是依赖中介机构的专业操作从而带来的成本降低。但目前， 中介机构的规模和能力都无法满足其要求。应收账款证券化中小企业融资目前在 推行从微观和宏观都存在着一些亟待解决的障碍，但是任何一件事都不能因噎废食，对于企业内部而言，企业应该通过加强应收账款管理，引进先进的应收账款管理方式来提高应收账款质量，为进一步实施应收账款证券化中小企业融资创造条件。就宏观环境来看，虽然条件不成熟，但是随着 金融改革的力度进一步加大，各类相关的金融立法陆续出台或正酝酿出台，中介机构的管理也引起相关部门的重视，相信这些障碍会逐步得以消除。