如何基于价值创造或增长率选择财务战略
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- 一、增值型现金短缺（第一象限）：（投资资本回报率－资本成本）大于0，（销售增长率－可持续增长率）大于0。在这种情况下可以采用的战略为：
（1）如果高速增长是暂时的，则应通过借款来筹集所需资金；
（2）如果高速增长是长期的，则资金问题有两种解决途径：
〔途径1〕提高可持续增长率，包括提高经营效率（提高利润率和周转率）和改变财务政策（停发股利、增加借款），使之向销售增长率靠拢；
〔途径2〕增加权益资本（增发股份、兼并成熟企业），提供增长所需资金。
二、增值型现金剩余（第二象限）：（投资资本回报率－资本成本）大于0，（销售增长率－可持续增长率）小于0。
1、首选的战略是利用剩余现金加速增长。途径包括：（1）内部投资；（2）收购相关业务；
2、如果加速增长之后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东。途径包括：（1）增加股利支付；（2）回购股份。
三、减损型现金剩余（第三象限）：（投资资本回报率－资本成本）小于0，（销售增长率－可持续增长率）小于0。
1、首选的战略是提高投资资本回报率，途径有：（1）提高税后经营利润率；（2）提高经营资产周转率。
2、在提高投资资本回报率的同时，如果负债比率不当，可以适度调整，以降低平均资本成本。如果企业不能提高投资资本回报率或者降低资本成本，则应该将企业出售。
四、减损型现金短缺（第四象限）：（投资资本回报率－资本成本）小于0，（销售增长率－可持续增长率）大于0。
1、如果盈利能力低是本公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，则可以选择“彻底重组”；否则，应该选择出售。
2、如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，则应该选择的财务战略是“尽快出售”以减少损失。
当公式分子的“投资资本回报率-资本成本”为正值时，提高增长率使市场增加值变大。当公式分子的“投资资本回报率-资本成本”为负值时，提高增长率使市场增加值变小（即市场价值减损更多）。因此，高增长率的公司也可能损害股东价值，低增长率的公司也可以创造价值，关键在于投资资本回报率是否超过资本成本。
1、首选的战略是利用剩余现金加速增长。途径包括：（1）内部投资；（2）收购相关业务；2、如果加速增长之后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东。途径包括：（1）增加股利支付；（2）回购股份。三、减损型现金剩余（第三象限）：（投资资本回报率－资本成本）小于0，（销售增...
最后，基于创造价值/增值率的财务战略选择，通过价值创造/增长率矩阵评估企业的战略。该矩阵将价值创造（投资资本回报率减去资本成本）与现金余缺（销售增长率减去可持续增长率）相结合，帮助企业识别增值型现金短缺、增值型现金剩余、减损型现金剩余和减损型现金短缺四种情况，从而制定合适的财务战略。
基于创造价值/增值率的财务战略选择是一种评价和制定战略的工具。它通过价值创造（投资资本回报率－资本成本）和现金余缺（销售增长率－可持续增长率）来评估企业的财务状况。根据评估结果，企业可以分为增值型现金短缺、增值型现金剩余、减损型现金剩余、减损型现金短缺四种类型，从而制定相应的财务战略。
【答案】：A 本题考查的是基于价值创造或增长率的财务战略选择。根据企业市场增加值的计算公式，企业市场增加值=(投资资本回报率-资本成本)×投资资本／(资本成本-增长率)，可知：(1)投资资本回报率是公式的分子，提高投资资本回报率有助于增加市场增加值；(2)资本成本同时出现在公式的分子(减项)和...
