企业所得税对投资的效应

　　一、对资本使用成本的影响

　　一般而言，对于决定一个企业的投资需求，有不同的理论解释。最简单的解释是，企业的投资需求只受产出水平和资本产出比率的影响，而与其他因素无关。只要市场对产品存在有效需求，企业就会扩大生产，在生产技术条件不变的情况下，企业会按照固定的资本产出比率追加投资。但这一解释没有考虑资本的使用成本。利用边际分析，另一种解释是“新古典模型”，这一解释实际上是利用传统的边际分析方法，即企业会不断增加投资，当新增资本而增加的边际产品价值等于资本使用成本时，企业才会停止投资。当然，资本使用成本不仅要考虑本期的成本，还要考虑预期成本，同时，由于资本规模扩大，也要考虑资本的调整成本，最后，考虑到股票市场的存在，还必须考虑企业的重置成本。毫无疑问，资本使用成本是影响企业投资的重要因素。企业所得税主要是对资本使用成本产生影响，从而影响企业的投资。

　　在没有企业所得税的条件下，假设企业用自有资金新购入一项资本，则该资本将损失相应的利息（按市场一般资本报酬率计算），资本的使用成本就是资本的利息。若企业没有自有资金，则资本的使用成本还要包括融资成本。另外，资本的使用成本还包括资本的经济折旧率。企业所得税对资本使用成本的影响是多方面的。

　　首先，由于课征企业所得税，明显要减少企业的税后利润，如果企业所得税税率为T，则企业1元的利润的税后就降为（1-T）元。因而，企业所得税实际上是提高了资本的使用成本。但如果企业所得税是普遍对所有企业征收的，实际上，企业所得税对资本使用成本便成为了一个常数，即只不过将全社会的资本使用成本提高了相应的比例。

　　其次，在企业所得税的一些具体政策中，可以相应降低资本使用成本。除给予某一类企业所得税税率优惠，能直接减少资本使用成本外，其他一些政策也能起到相应的作用。如借款利息允许税前扣除，则意味着企业融资成本的下降，会引起资本使用成本的下降。如果允许加速折旧，则因为多折旧的部分可以税前扣除，则加速折旧得到的税收优惠实际上是一种税收延迟，将这些优惠折现就是税收优惠额。同样，加速折旧会减少资本的使用成本。另外，投资税收抵免也可减少资本使用成本。以上几个方面的政策，尽管能起到降低资本使用成本，从而扩大企业投资的作用，但也会造成资源配置的扭曲。

　　二、对企业风险承担的影响

　　个人要投资或者企业扩大投资，最基本的是考虑投资收益与风险。即一项投资的预期收益有多大，风险有多大。一般而言，投资风险越高，预期收益越大，预期收益的大小与风险大小成正比。承担较大的风险是获取更多收益的代价。投资者往往选择安全资产与风险资产的适当组合。企业所得税对企业风险承担的影响，主要体现在如下几个方面。

　　首先，能否允许企业从应税所得中扣除亏损。如果允许企业从应税所得中扣除亏损，则从税收的角度看，实际上相当于政府与企业做到风险与利益“共享”。即当企业获得较高的利润时，政府能够得到较多的税收，而当企业亏损时，则政府也要损失相应的税收。例如，某企业投资100元，全部亏损，假设企业所得税税率为25%，如果允许企业扣除亏损，则实际上企业只负担75元，剩下的由政府税收减少的形式，由政府分担了。如果企业投资100元，盈利100元，则政府可多得25元的税收。一般而言，世界各国的企业所得税都允许冲销损失，但在具体政策中会有所不同。有的规定只允许用同类所得冲抵同类投资的应纳税所得额，有的允许以前年度的亏损向后结转，还有的甚至允许将亏损往前结转。但大都规定有结转的年度期限。实际上，亏损结转的时间期限越长，限制越小，政府在税收方面对企业风险的承担越多，越有利于鼓励企业不断创新。

　　其次，是否允许企业合并纳税。如前所述，由于投资风险的存在，且投资风险与预期收益成正比，企业在投资过程中，往往会采取安全投资与风险投资相结合的办法。假设一家企业投资两个子公司，一家子公司风险较小，有稳定的收益，另一家则风险较大，但预期收益较高。投资的结果是风险较小的子公司盈利100元，风险较大的子公司亏损100元。如果两个子公司不能合并纳税，假设企业所得税税率是25%，则一家公司要纳25元的企业所得税，另一家企业处于亏损，不用纳税，该企业共纳税25元。如果允许合并纳税，则该企业盈亏相抵，不用纳税。由此可见，是否允许企业合并纳税，或者对企业合并纳税是否存在管制，对企业的风险承担有较大的影响。

　　第三，是否允许延迟纳税。延迟纳税有多种形式，最常用的就是按权责发生制原则判断，属于所得但还未实际实现的所得，把对这类所得课税的时间延迟到所得实现时再课税。最常见的是对资本溢价所得和再投资的延迟纳税。例如，某企业资本原值100万，但由于土地及存货的增值（通常，通货膨胀是主要因素），尽管进行了相关的成本调整，但按权责发生制，企业要就增加的这部分营业外所得缴纳企业所得税。如果课税，实际上就增加了企业的风险，因为，这些资产在没有变卖之前，还存在贬值或损坏的可能，如果该企业今后没有利润可以冲抵这些损失，就相当于额外增加了企业的负担。即使今后有利润可以冲抵，也增加了企业的资金筹集负担。

　　当然，以上分析只是纯理论的分析，可能过于抽象，没有考虑到经济及税收的实际情况。例如，当企业不存在盈利的情况下，允许企业亏损冲抵或结转，实际上没有实际意义，起不到与企业共同承担风险的目的。但这一问题可以结合合并纳税及亏损前转政策的实施，将这种可能性降低到最小。另外，用现在的利润冲抵过去的亏损，没有考虑货币的时间价值，如果考虑到利率因素，则只允许冲抵过去的亏损数额，对风险的承担程度比实际的风险相对要小一些。但目前，还没有国家对亏损的冲抵采用指数化或考虑其利息。最后，如果实行累进税率，则冲抵亏损时，适用的税率较低，而盈利时，适用的税率较高，政府并没有完全公平地承担企业的投资风险。从实际部门的角度来看，也许这只是一些钻牛角尖的问题，但从税制完善的角度考虑，应该予以重视。

　　从我国的实际情况来看，我国目前的企业所得税对企业的风险承担明显不够。我国现行企业所得税规定中，对企业的亏损弥补限制过严，对于企业的合并纳税还存在着审批制度，延迟纳税的规定很少。我国企业所得税政策与西方发达国家的主要差别就是对企业风险的承担方面不足，不利于企业投资于高风险的项目，而一般高风险的项目都是自主创新项目。因而，从鼓励企业进行技术创新的角度，应该加大我国企业所得税承担企业风险的力度。

　　三、对不同企业的影响

　　在市场经济条件下，资本可以在各生产部门之间自由的流动，通过自由竞争和流动，追求平均资本利润率是资本的天性。如果对某一生产部门或某一类企业课征企业所得税，而对另一类生产部门或企业课征较低的企业所得税甚至不课税，则资本就会流出被课以较高企业所得税的生产部门或这类企业，以使各个部门之间的税后收益率相等。因而，不同的企业所得税政策可以产生不同的效果。

　　在市场经济条件下，大企业在竞争中处于优势，如果政府对大企业的行为不加限制，往往会形成垄断，并带来经济上的低效率，主要体现在产量受到限制、管理松懈、对研究和开发关心不足和寻租行为。为了限制垄断，政府会采取种种措施，对垄断进行限制。企业所得税政策的适当运用，也可以起到一定的限制垄断的作用。

　　首先，企业所得税可以采用累进税率，即企业的所得越高，适用的税率就越高，缴纳的企业所得税就越多，企业所得税税收负担就越重。这种政策可以相对减少大企业、特别是垄断企业的税后利润，降低其税后利润率，削弱这些垄断企业对社会造成的不利后果。企业所得税实行累进税，不仅可以限制大企业，也可以支持中小企业的发展，从税收上削弱大企业在经营上所处的优势地位。因为中小企业规模较小，利润数额相对较低。如果企业所得税采用累进税率，中小企业只需缴纳较低的企业所得税，可以相对地提高中小企业的税后利润率，有利于社会资本向中小企业流动。特别是中小企业按较低的企业所得税税率缴纳企业所得税，在对股利或资本利得实行优惠税收政策的条件下，收入较高的个人开办中小企业，其来源于中小企业的所得可以享受到优惠的企业所得税和个人所得税政策，从而起到鼓励个人投资中小企业的作用。

　　其次，可以在企业所得税的各项具体政策中，体现对中小企业的照顾。如对新开办的企业予以减免企业所得税的优惠，允许企业的开办费一次性摊销，对中小型成长的企业采取减免税优惠政策，对大公司分散成中小企业给予企业所得税优惠政策等等，都可以起到鼓励中小企业发展，相对限制大企业垄断的作用。

　　从我国的具体情况来看，在社会主义市场经济发展初期，国家的许多政策，包括我国的企业所得税政策在许多方面似有鼓励大企业的倾向。如对企业兼并给予种种企业所得税优惠政策，对大中型企业的技术研究开发中心给予特殊的企业所得税优惠政策等等。目前，垄断和不完全竞争对全社会经济效率的不良影响已经越来越突出，也逐渐为社会各界所认识，因此，我国企业所得税优惠政策也应由向大企业倾斜逐步转向中小企业倾斜。